Julian Marx (Flossbach von Storch) | La force réside dans le calme, et cela vaut également pour la politique monétaire. En règle générale, la Banque centrale européenne (BCE) évite de générer un suspense inutile avant d’éventuelles modifications des taux d’intérêt. Cette occasion n’était pas différente : le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, a virtuellement présenté en avant-première la décision sur les taux lors d’un entretien avec le journal français. Le Monde début septembre :
« L’inflation est actuellement très loin de notre objectif à moyen terme (…). Selon les prévisions de juin, elle ne reviendra à 2% à moyen terme que dans l’hypothèse d’une hausse des taux d’intérêt. Par conséquent, les marchés intègrent une probabilité supérieure à 95% que nous augmentions les taux lors de notre réunion de septembre. Je dirais que les marchés ont désormais une idée assez claire de notre réponse en matière de politique monétaire. »
Fidèle à sa parole, la BCE a répondu à l’inflation élevée et persistante lors de sa dernière réunion de politique monétaire par une deuxième hausse des taux cette année, augmentant le taux de la facilité de dépôt de 2,25 % à 2,5 %.
Depuis six mois, l’inflation dans la zone euro reste autour de 3%. En août, il atteint même 3,3%. Comme chacun le sait, le moment choisi pour ces taux d’inflation élevés remonte aux attaques américaines contre l’Iran et aux contraintes d’approvisionnement en combustibles fossiles qui en ont résulté. Dans ce contexte, il n’est pas surprenant que les prix de l’énergie aient augmenté de 14 % sur un an en août et soient restés le principal moteur de l’évolution récente des prix.
Du point de vue de la politique monétaire, plusieurs conclusions peuvent être tirées. Sur une note plus positive, la récente flambée des prix de l’énergie reste bien en deçà des niveaux observés en 2022 : après le déclenchement de la guerre en Ukraine, les prix de l’énergie ont parfois augmenté de plus de 40 % sur un an. Même si les craintes inflationnistes sont pleinement justifiées, cela contribue au moins à minimiser la gravité de la situation actuelle.
Il existe également des raisons d’être optimiste dans le fait que la croissance de la zone euro a été légèrement supérieure aux attentes au deuxième trimestre. Malgré les incertitudes géopolitiques et la persistance des prix élevés du pétrole, l’économie nationale se révèle un peu plus résiliente que prévu. Ceci est confirmé par les dernières prévisions des experts de la BCE, qui tablent désormais sur une croissance de la zone euro de 0,9% cette année, contre 0,8% prévu en juin. Par conséquent, le rythme modeste de la croissance continue de donner à la BCE une certaine marge de manœuvre sur les taux d’intérêt – marge qu’elle a choisi d’utiliser lors de sa dernière réunion de politique monétaire.
